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本期投资提示：

本周申万农林牧渔指数上涨1.7%，沪深300 上涨3.3%。部分重点个股涨幅前三名：金新农（8.8%）、海大集团（5.8%）、牧原股份（4.0%）。投资分析意见：轮动周期，扬帆科技。把握生猪、肉鸡、鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会，重点关注转基因玉米种植推广、新型非洲猪瘟疫苗商业化等重大科技应用。重点关注：①行业景气受益：益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、海大集团；②科技助力兑现：非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物；转基因玉米种植推广：登海种业、隆平高科、大北农。

本周重点报告：《关注"厄尔尼诺"对全球农产品供给的影响——农产品系列深度报告之三》。本周我们发布农产品系列深度报告之三，，主要研究“厄尔尼诺”对全球农产品供给的影响。核心结论为：厄尔尼诺可能导致糖、棕榈油、天然橡胶减产，但有助于大豆增产，对大米、小麦影响较小。2023-2024 年“厄尔尼诺”大概率回归：根据季节性平均的Ni?o3.4 指数距平值，预计厄尔尼诺在5-7 月期间发生的概率超过80%，在三季度以后发生的概率超90%。厄尔尼诺易导致东南亚干旱少雨，糖、棕榈油、天然橡胶存减产预期：（1）糖：厄尔尼诺易导致东南亚干旱少雨，蔗糖产量下降；（2）天然橡胶：干旱影响橡胶开割，厄尔尼诺可能导致天然橡胶减产；（3）棕榈油：超强厄尔尼诺可能导致全球棕榈油减产，普通强度厄尔尼诺对全球棕榈油产量影响有限；（4）玉米：超强厄尔尼诺会导致全球玉米减产，普通强度厄尔尼诺对全球玉米产量影响较小。厄尔尼诺期间，玉米价格上涨概率较大。 与此同时，厄尔尼诺为南美洲中南部带来充沛降水，大豆存增产预期。大米、小麦产量受厄尔尼诺影响较小。投资分析意见：建议关注中粮糖业、南宁糖业、登海种业、隆平高科等。

本周重点关注：USDA6 月全球农产品供需报告点评。USDA 发布6 月全球农产品供需报告，较5 月供需报告，主要调整为：

（1）上调2023/24 年度全球小麦的产量、消费量；（2）上调2023/24 年度全球玉米产量、消费量；（3）上调2023/24年度全球大豆产量、下调2023/24 年度全球大豆消费量；（4）下调2023/24 年度全球大米产量、上调2023/24 年度全球大米消费量。具体来看：①小麦：产需预期双上调，供需格局均衡；②玉米：产需预期双上调，供需格局宽松；③大豆：产量上调，需求下调，供需格局宽松；④大米：产量下调，需求上调，供需缺口扩大。

生猪养殖：本周猪价低位窄幅震荡。据涌益咨询，6 月18 日全国外三元生猪销售均价为14.45 元/kg，周环比+1.60%。节前备货部分提振需求，但供应端依然充裕：邻近端午节终端备货开启，需求小幅提升，涌益咨询样本本周日均屠宰量周环比增长0.50%；但供应端压力仍存：本周平均出栏体重为121.27 公斤，周环比下降0.09%。同时，现阶段屠企库存仍处较高水平：根据涌益多样本数据显示，全国冻品库容率25.47%，居较高水平。供给充裕与相对疲软的消费背景下，行业景气低迷依然是当前的主基调。补栏需求下降，仔猪价格继续回落：本周15kg 仔猪市场销售均价为508 元/头，较上周环比下降10.09%，自6 月以来仔猪价格累计降幅达22%，预期转弱下市场补栏需求明显下滑。养殖亏损持续：根据Wind 数据显示，截止2023 年6 月16 日，自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-325.66、-240.26 元/头，已是连续24 周五损。关注养殖持续亏损叠加仔猪跌价下的产能调减。各生猪产业咨询机构公布监测样本点2023 年5 月能繁母猪存栏环比下降：据涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量环比-0.93%（前值为+0.04%）；整体来看，大型企业母猪产能保持微增，中型及小型养户产能小幅下降；据上海钢联，监测样本点5 月能繁母猪环比-0.01%（前值为-0.22%），其中规模场能繁母猪存栏量环比+0.002%，散户能繁母猪存栏量环比-0.27%。投资分析意见：产能去化趋势确立，Q2 或进一步加速，继续重点推荐生猪养殖板块布局机会。向后展望，需求端相对弱势，供给端压力或只增不减，行业仍面临亏损的压力。此外，南方雨季的到来，也让疫病防控再次面临考验。预计后续产能仍将延续调减态势。板块投资机会仍在于 “产能持续去化”的演绎，产能去化带来供给下降、猪价上行的预期仍在发酵，继续推荐。在标的选择上，我们在年初提出出栏增速、成本水平与估值位置的选股三要素，布局预期发酵的初期。行至当下，量增快、成本优的猪股定价模式已形成一定的市场共识。向后展望，企业的资金储备与养殖成本差异有望得到进一步的定价。基于此，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧。

肉鸡养殖：白鸡鸡苗维持低迷，黄鸡产能仍处底部。据上海钢联，本周白羽肉鸡鸡苗均价为2.40 元/羽，周环比+7.62%，呈现先跌后涨态势，但整体仍较为低迷。白羽肉鸡价格亦小幅走弱，全国棚前成交均价4.36 元/斤。环比-3.11%，较去年同期下跌9.54%。维持我们此前判断，23Q2 白鸡整体基本面趋势将明显回落，白鸡供给的扩繁周期与养殖需求季节性，均决定了整体供需趋紧的趋势较23Q1 有明显缓和。但我们仍看好23H2 白鸡周期反转，Q3 至Q4 鸡苗价格底部向上。种源端海外引种持续趋紧是大概率事件。国内自繁/自产品种的生产效率、市场接受度仍待时间检验，上游供应源头收紧为周期确定性趋势。缺口确定性形成，供给拐点来临的时点与斜率取决于强制换羽的比例与效率、国产种鸡的销售推广进程。建议持续关注父母代鸡苗销售情况及后备父母代种鸡存栏的边际变动趋势。逢低布局板块，关注益生股份，圣农发展等。黄羽肉鸡：

价格、供给、产能均仍在绝对底部。据新牧网，6 月7 日黄羽肉鸡中速鸡价格为6.03 元/斤。 “低位供给”为基，“季节景气”为矛，逐步走出低谷，黄鸡“金九银十”仍值得期待。关注立华股份，湘佳股份。

风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。